Är stigande räntor dåliga för tekniska aktier?

Är stigande räntor dåliga för tekniska aktier?

Ett märkbart samband har uppstått i år mellan tekniska aktier och räntor:

När räntorna stiger sjunker tekniska aktier.

När räntorna sjunker stiger tekniska aktier.

Tisdagen var ett utmärkt exempel. 10 -årsavkastningen steg och Nasdaq 100 krossades och sjönk nästan 3%.

Detta förhållande är vettigt i teorin.

Värdet på en finansiell tillgång är dess framtida kassaflöden diskonterade med rådande räntesats.

Tillväxtaktier har högre förväntat framtida resultat. När räntorna sjunker gör detta framtida intäkter värda mer för investerare just nu. När hinderhastigheten är låg, kommer tillväxten till en premie.

De är nästan som en nollkupong.

Värdeaktier har däremot mer förutsägbara kassaflöden nu till skillnad från utlovade kassaflöden i framtiden. Och det är möjligt att dessa kassaflöden till och med kommer att sjunka i framtiden.

Investerare tenderar att vara bekvämare att hålla dessa aktier när diskonteringsräntan är högre eftersom hinder för investeringar är högre.

Problemet med finansiell teori är att det inte alltid fungerar i praktiken.

Till exempel är den nuvarande korrelationen mellan Nasdaq 100 och 10 -åriga statsobligationer -0,9:

Det är ett starkt negativt förhållande, vilket innebär att när ett värde stiger, tenderar det andra att falla och vice versa.

Än så länge är allt bra.

Men låt oss zooma ut lite för att se hur detta förhållande ser ut på längre sikt:

Korrelationen är överallt och oscillerar vilt från positivt till negativt territorium. Det finns inget som helst märkbart förhållande.

Räntorna sjönk från 6,5% i början av 2000-talet till drygt 3% några korta år senare. På den tiden krossades tekniska aktier och kraschade 80%.

Från sommaren 2016 till vintern 2018 fördubblades räntorna från 1,4% till 3,2%. Tekniska aktier ökade med cirka 60% under denna tidsram.

Ibland rör de sig tillsammans. Ibland rör de sig i motsatta riktningar. Ibland marscherar de helt enkelt till sin egen trummis.

Det är så de flesta relationer fungerar på finansmarknaderna.

Ta aktier och obligationer.

När börsen säljer av är statsobligationer en av de säkraste säkringarna som finns.

Här är varje nedgångsår på börsen som går tillbaka till 1928 tillsammans med motsvarande avkastning på den 10 -åriga statsobligationen:

Det genomsnittliga nedåret för börsen är -13,3%. Under samma nedgångsår är den genomsnittliga avkastningen för statsobligationer +5,1%.

Det är en genomsnittlig outperformance på nästan 19% för obligationer när aktierna är nere under ett visst år.

Det betyder att aktier och obligationer borde ha en negativ korrelation, eller hur?

Inte så snabbt.

Ja, när aktier faller tenderar obligationer att göra det bra eftersom statskassor drar nytta av en flykt till säkerhet (och det faktum att kriser vanligtvis ser centralbankerna lägre räntor).

Men aktierna går i allmänhet upp på lång sikt. Så gör obligationer.

Faktum är att medan den amerikanska aktiemarknaden har sett positiv avkastning under 68 av de senaste 93 åren, har obligationer faktiskt ett bättre slaggenomsnitt, upp på 76 av 93 år. Under 55 av de 93 åren har både aktier och obligationer stigit samtidigt under kalenderåret.

Det betyder att 60% av tiden både aktier och obligationer har sett vinster under samma år.

Det är också sant att förhållandet mellan aktie- och obligationsavkastning kan och kommer att förändras med tiden.

Jag tittade på den månatliga avkastningen för den amerikanska aktiemarknaden och statsobligationer på medellång sikt tillbaka till 1926 för att beräkna den rullande 5-åriga korrelationen mellan de två avkastningsserierna.

Se hur korrelationen förändras över tiden:

Ibland är de positivt korrelerade. Ibland är de negativt korrelerade. Ibland finns det liten eller ingen korrelation alls.

Livet skulle vara mycket lättare som investerare om vi helt enkelt visste den exakta korrelationen över tiden och det aldrig förändrades. Då kunde vi skapa några seriöst optimerade portföljer.

Tyvärr är det inte så lätt.

Tillgångsklassrelationer förändras och utvecklas med tiden. Olika tillgångar har olika avkastningsprofiler beroende på var vi befinner oss i marknadscykeln.

Kan tekniska aktier fortsätta sälja om kurserna fortsätter att stiga?

Säkert.

Kan det också vara så att investerare som sitter på massiva vinster i tekniska aktier letar efter en anledning att sälja dessa aktier?

Definitivt.

Kommer det att finnas en tid då denna korrelation bryts ner i framtiden?

Jag lutar också mot ett ja.

Marknader är inte så lätta när det gäller förhållandet mellan olika finansiella tillgångar.

Vidare läsning:
Varför Value Died

Utskriftsvänlig, PDF och e -post

Source link

Total
0
Shares
Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Related Posts