Benjamin Graham mot Jesse Livermore

Benjamin Graham mot Jesse Livermore

Benjamin Graham och Jesse Livermore är två av historiens mest kända investerare.

Investerare och handlare citerar fortfarande liberalt på Graham och Livermore med jämna mellanrum trots att båda fick sina ben att investera i början av 1900 -talet.

Om vi ​​gör en berättelse om bandet kommer du att märka många skillnader mellan dessa två legender.

Graham var den fulländade långsiktiga bottom-up-fundamentala investeraren.

Livermore var en handlare som bara var intresserad av pris och trend.

Graham betraktade investeringar i aktier som att äga en del av ett företag.

Livermore betraktade investeringar i aktier som handel med ett papper baserat på beteendet hos andra marknadsaktörer.

Graham blev krossad när han investerade under den stora depressionen.

Livermore tjänade 100 miljoner dollar på några dagar och slöt marknaden 1929.

Graham fokuserade lika mycket på risk som belöning, vilket symboliserades av hans fokus på säkerhetsmarginal.

Livermore var mer hänsynslös med risk, varför han tjänade och förlorade sin förmögenhet vid flera tillfällen.

Trots skillnaderna har dessa två något gemensamt.

Om du aldrig har läst Grahams Den intelligenta investeraren, täcks de viktigaste begreppen i kapitel 8 och 20.1

I kapitel 8 introducerar Graham historien om Mr Market som ett sätt att illustrera investerarnas maniska beteende på kort sikt. Kapitel 20 behandlar idén om säkerhetsmarginal som ett sätt att bättre förstå riskhantering.

Båda kapitlen håller än i dag trots att boken ursprungligen publicerades 1949.

Men resten av boken kan vara en smula på den torra sidan. Det finns många ekvationer. De flesta av de analyserade bestånden är järnvägsföretag. Och det finns ramarna för hur Graham tänkte om säkerhetsanalys.

Två och ett halvt decennium efter bokens publicering ifrågasatte Graham om hans första idéer om värdering av aktier fortfarande höll vatten.

Kort före hans död 1976 satte Graham sig för en intervju med Charley Ellis som senare publicerades i Financial Analysts Journal. Han hade helt ändrat sin inställning till utsikterna för säkerhetsanalys som ledde till överlägsna möjligheter på marknaden:

Jag är inte längre förespråkare för genomarbetade tekniker för säkerhetsanalys för att hitta överlägsna värdemöjligheter. Detta var en givande aktivitet, säg för fyrtio år sedan, när vår lärobok ”Graham och Dodd” publicerades första gången; men läget har förändrats en hel del sedan dess. I gamla dagar kunde alla välutbildade säkerhetsanalytiker göra ett bra professionellt jobb med att välja undervärderade frågor genom detaljerade studier; men mot bakgrund av den enorma mängd forskning som nu bedrivs, tvivlar jag på om sådana omfattande insatser i de flesta fall kommer att generera tillräckligt överlägsna val för att motivera sina kostnader.

I en annan intervju, Förklarade Graham varför det blev svårare och svårare att överträffa:

Alla på Wall Street är så smarta att deras briljans uppväger varandra. Och att allt de vet redan återspeglas i börsnivån, ganska mycket. Följaktligen representerar det som händer i framtiden det de inte vet.

Sann i form som en värdeinvesterare, Graham var förmodligen tidig med dessa kommentarer men detta är mer sant nu än någonsin.

I sin bok beskriver Graham tanken på att köpa nettoföretag, som var aktier som handlade till ett börsvärde under nivån på sina tillgångar eller kontanter. Han sköt fisk i ett fat med dessa investeringar eftersom de handlade med rabatt. Du var bara tvungen att vänta på att investerare insåg kopplingen.

Det är mer eller mindre omöjligt att hitta investerbara företag som värderas på dessa nivåer längre.

Livermore såg också att hans first-mover-fördelar på marknaderna långsamt försvann men orsakerna var annorlunda än Grahams.

Boy Plunger tjänade sina första riktiga pengar i hinkbutikerna i början av 1900-talet. Hinkbutiker var ungefär som Robinhood utan appen eller någon känsla av regler eller föreskrifter. Det var vilda västern och Livermore tog dem i princip för allt de var värda.

Faktum är att han var så bra på att läsa tejpen och tjäna pengar genom att jaga kortsiktiga marknadstrender, så småningom skulle han tvingas bära förklädnader för att placera sina affärer i dessa hinkbutiker eftersom så många hade förbjudit honom att handla.

Efter att ha börjat 1930 med en personlig förmögenhet på 100 miljoner dollar, inklusive ett antal fastighetsfastigheter och en yacht, var Livermore dödsbruten 1934. En kombination av hävstångseffekt, en hemsk börsmiljö och ett antal dåliga satsningar gjorde honom in.

Detta var fjärde gången i hans karriär Livermore hade gått sönder. Varannan gång kom han tillbaka starkare och tjänade ännu mer pengar än sina tidigare vindfall. Men han kunde aldrig fånga blixtar i en flaska igen och av goda skäl.

Regulatorerna kom ikapp honom. Tom Rubython förklarar i sin bok Jesse Livermore: Boy Plunger:

Aktiemarknadens regler och vad som utgjorde acceptabelt beteende hade förändrats med tillkomsten av Franklin Roosevelts Securities & Exchange Commission 1934, vilket gjorde livet mycket svårt för den gamla rasen av handlare som Livermore. De nya SEC -lagarna hade gradvis slitit ner honom. Nu, nästan varje metod som han hade använt för att samla fyra stora förmögenheter, som kortvarigt hade gjort honom till en av de rikaste männen i världen, var förbjudna och olagliga. När han satt på sitt kontor varje morgon var det bara att tänka på härlighetsdagarna, för länge sedan, och hur man kan fördriva timmarna till lunch.

Till en början avfärdade Jesse Livermore de nya lagarna, och det var först när han läste stadgarna i detalj som han insåg att alla bestämmelser i den nya värdepapperslagen tycktes riktas rakt mot honom. Stunts han hade dragit av tidigare var nu olagliga.

Bildandet av SEC efter den stora depressionen var en katastrof för Livermore och andra spekulanter. Vissa spekulativa aktiviteter som en gång var lagliga straffades nu med stora böter och till och med fängelsestid.

Livermore gjorde sin förmögenhet under en tid där det inte fanns några regler.

När dessa regler hade ändrats blev det omöjligt för honom att byta väg till rikedom igen. År 1940 tog han sitt liv och dog sönder.

Marknaderna förändras och utvecklas hela tiden.

Varje dag finns mer information, analys, åsikter och data tillgänglig. Vår kunskap om marknadshistorien i sig kan förändra hur människor fördelar och ser på marknaderna.

På 1950 -talet bestod S&P 500 av järnvägsbestånd, verktyg och industrier. Finansiella aktier tillkom inte förrän i slutet av 1970-talet.

Faktum är att S&P 500 i sig inte officiellt skapades förrän 1957. All data som människor som jag använder tidigare än tiden har återskapats.2

Hedgefonder fungerade i princip som Jesse Livermore under 1970-, 1980- och 1990 -talen för att få en fördel. Sedan kom Reg FD under år 2000. Resultatet av dessa fonder har lidit nu när företagsinformation måste spridas till alla samtidigt.

Du kan fortfarande lära dig av legendariska investerare och handlare. Marknadshistorik kan fortfarande hjälpa dig att få insikter om potentiella risker.

Men marknaderna förändras. Investerare anpassar sig. Reglerna uppdateras. Fördelarna blir långsamt borta. Strategier som gick bättre än tidigare fungerar inte lika bra i framtiden när alla vet om dem.

Detta gäller både vanliga investerare och legender.

Vidare läsning:
Psykologin att satsa stort och förlora allt

1Detta är bra att veta eftersom boken är 500+ sidor lång.

2S&P 90 skapades 1926 så det hjälper.

Utskriftsvänlig, PDF och e -post

Source link

Total
0
Shares
Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Related Posts